王卫自食其言 顺丰成为快递行业的饿狼首领？

　王卫自食其言，可见顺丰保住江湖地位的决心。

　　2015年12月1日 申通宣布借壳艾迪西(26.980, -0.04, -0.15%)

　　2016年3月22日 圆通宣布借壳大杨创世(17.400, 0.13, 0.75%)

　　2016年5月23日 顺丰宣布借壳鼎泰新材(13.780, 0.00, 0.00%)

　　至此，快递行业三巨头齐聚A股，巧合的是，这哥仨儿均是借壳上市。巧合？非也，时间已经等不起了，在快递行业整体增长平稳的趋势下，坐拥资本的一方，才能在与时间的赛跑中，领先对方一程。对于我等局外人来说，三巨头齐齐公布的上市招股书，成全大家得以一窥快递行业全貌。

　　对于快递业的未来，他们是这么说的

　　根据它们提供的招股书，中国2015年的人均快递支出是 201元人民币，但相比美国和日本同期年人均快递使用量有较大差距。随着农村电商市场、跨境电商网购、食品生鲜领域和医药领域电商需求的释放，无论从市场拓展还是从区域扩张，未来快递行业都仍将保持高速增长。

　　三巨头为我们勾勒出一副快递业美好的画卷。事实却是暗流涌动，据圆通提供的数据，最近三年全国快递业务总量增速分别为 62%、52%及48%。嗯，在经济L周期里，即便是以每年50%增速飞速增长的快递行业，也逃不脱“地心引力”，正逐渐减速。

　　（快递业暗流涌动）

　　受益电商普及的快递行业正从野蛮生长期脱轨，进入平稳增长期。

　　水落石出，巨头归位

　　就在半年前，给国内民营快递企业论资排辈还是一件挺困难的事，它们都不是上市企业，所以没有义务公布企业状况，高兴的时候公开一些对公司有利的数据，不高兴的时候就沉默不言，逼得大家只能引用第三方统计公司的数据。凭着欠缺公信力的资料和第六感，非业内人士只能依稀“觉得”顺丰是行业老大，至于老2是谁，多少有些脑门拍砖的说法。

　　如今，三巨头想要借壳上市圈钱，就得吃相好看。按证监会规定，在它们公布的“购买资产并募集配套资金暨关联交易预案”公告里，人们终于见到了销售业绩、主营毛利率、快件票数、员工构成等梦寐以求的数据，拼凑出一个快递行业大概的样貌。

　　顺丰是老大，圆通和申通分列老2、老3，嗯，就这么定了！

　　从2015年营收来看，顺丰凭着473亿人民币渺视群雄，而圆通以120.9亿人民币打倒申通（77.1亿人民币），成为老2。

　　对应的，资本市场给予了热烈的响应——顺丰上市市值是433亿人民币，而圆通175亿人民币，申通仅169亿人民币。

　　顺丰的体量等于圆通加申通再乘以1.2倍，于是有人不淡定了，质疑顺丰泡沫严重。

　　作为行业领先者的，与国内其他快递企业相比，顺丰除了资产负债率稍高之外，无论是规模还是盈利能力，顺丰都远远优于竞争对手。对于投资者，顺丰承诺未来三年净利润分别不低于21.8亿人民币、28亿人民币和 34.8亿人民币，平均年净利润增长率高达26.35%，而圆通和申通只能承诺达到18.7%与17%。这么看起来，大家就不会觉得顺丰高沽了。

　　（三大公司年净利润增长率）

　　一哥吃肉，小弟们只有喝汤，资本永远待见强者。这里再以在线旅游OTA上市企业为例，携程是老大，它的市值是171.95亿美元，而去哪儿和途牛的市值分别只有42.83亿美元与6.97亿美元。

　　顺丰凭什么领跑

　　1.直营打败加盟

　　快递产业里，顺丰采用的是直营模式，公司总部掌管所有权和经营权，由总部对各地区网点、资源集中领导、统筹规划的经营模式。圆通和申通则是加盟模式，网点除了向总部缴纳保证金、中转分拨费用和信封面单费以外，自担成本，自负盈亏，加盟商共用一个企业名称，盟内送递费用互免。

　　这么多年来，大家一直在讨论直营与加盟模式孰优孰劣的话题。

　　从三巨头的招股书公开的资料来看，这个话题似乎可以由问号变成句号了。

　　资料显示，顺丰拥有121882员工，年营业额473亿人民币，相当于人均完成38.8万元。而申通宣称拥有20万以上员工，我们假设以20万人计，其年营业额77亿人民币，人均完成3.85万元。

　　可见，顺丰的直营组织运营更高效。特别是顺丰的121882员工中，创造价值的一线“操作”类员工仅占到66%。

　　这是拥有狼，一群狼，一大群狼的企业。

　　员工创造的价值比别人多，服务差评却又比别人少。

　　还是从招股书公开的的资料来看，国家邮政局《关于邮政业消费者申诉情况的通告》显示，顺丰月平均申诉率为 2.06 件（每百万件快递有效申诉数量），远低于全国平均的 13.38 件。而圆通的月平均申诉率为14.15件，申通最高，月平均申诉率为29.10件，差不多平均每天就发生一起邮递申诉事件……

　　从今次公开的资料对比中，我们发现顺丰的直营模式拥有强大的统一管理效率，令各地员工能够彻底执行总部指令，在取件、分发和快递环节做到品质可控，给用户一个满意的用户体验。

　　如今快递业增长放缓，在存量竞争时代，月平均申诉率最低的顺丰自然能博得追求生活品质，对价格不敏感的白领阶层青睐。

　　2.毛利率坚挺

　　终于，顺丰、圆通和申通都公开了自己的年毛利率，快递市场看似高光，但顺丰、圆通和申通的毛利率曲线却告诉我们——逐年降低，企业高速扩张进入颈瓶期，快递企业进入微利时代了。

　　（毛利率坚挺）

　　这又能解释为什么三巨头时不我与的借壳上市，都想借着资本的力量，在快递行业进入严冬前，要么开拓新业务，要么细分市场。而这一切，都需要——钱。

　　好了，回归正题。其中，顺丰的盈利能力相对坚挺，毛利率最高，一哥的江湖地位无可撼动。

　　究其原因，一是圆通和申通作为后起之秀，它们的加盟店野蛮生长，成本开支压力陡增。同时，各了笼络客户，加盟店们采用低价竞争策略，要份额不要毛利，令圆通和申通盈利能力下降。

　　第二个重要原因是顺丰转型早，很早就开始细分市场的，深耕于利润更高的生冷运业务市场（生鲜食品与医药）、商务快递市场和国际快递市场，没有留恋于C2C 电商快递市场，这块市场的用户对价格敏感，竞争对手众多，申通、圆通、中通、韵达等民营快递企业玩命似的低价掠夺用户。

　　这几年，随着国内中产阶层堀起，消费者对高档水果、肉食需求日盛，对境外优质商品如饥似渴，顺丰迎来了回报期。

　　招股书里，顺丰对冷运业务市场（生鲜食品与医药）、商务快递市场和国际快递市场的描述中，除了提到国际快递市场的竞争对手略强（FedEx、UPS、DHL 和 TNT），其在冷运业务市场、商务快递市场几乎鲜有对手，赤裸裸的昭告天下——这是蓝海，钱多人傻，速来。

　　尝到甜头的顺丰，果断把上市融来的80亿人民币，砸到了指向明显的物流建设上，“拟用27亿人民币于航材购置及飞行支持项目、7亿人民币用于冷运车辆与温控设备采购项目、11亿人民币用于信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目。”

　　通过建立冷运干支线网络，提高冷运货运速度，同时继续增强商务快递的送达速度与售后服务，顺丰将在这些蓝海市场里打造出自己的“航空母航”，保护辛苦耕耘出的市场。

　　反观圆通、申通，似乎还没有找到细分市场的方向。

　　申通仍着力于补全物流这块欠下的功课，“申通融资将用于‘中转仓配一体化项目’、‘运输车辆购置项目’、‘技改及设备购置项目’及‘信息一体化平台项目’等项目建设。

　　至于圆通，廖廖数笔用钱的描述，“本次募集配套资金扣除本次交易相关费用后将用于转运中心建设及智能设备升级项目、运能网络提升项目和智慧物流信息一体化平台建设项目。”感觉就想先圈钱，完全没想好这笔钱该怎么用……

　　3.顺丰还有一点隐忧

　　虽然当下圆通不能撼动顺丰的一哥地位，但是有个细节不得不留意。在圆通的股东结构里，阿里创投占有11.09%股份，说圆通是阿里的干儿子也不为过。

　　对于干儿子，阿里的扶持与流量导入不可小觑。搜房网CEO李忠一句令人心塞的“百度成功的历程也是中国许许多多和我一样的企业失败的历程”，道尽没有BAT背景的互联网企业艰辛。

 

　　（快递总件数，圆通已超过顺丰）

　　有阿里在背后支持的圆通绝对是顺丰心头大患，至少在年快递总件数上，圆通就能说得上话了。据顺丰和圆通的招股书显示，圆通已连续三年蝉联快递总件数第一宝座，只是因为平均货单价低，以及圆通加盟店扩张至成本激增，圆通赚利能力只能暂遥望顺丰后背。

　　三年前，顺丰CEO王卫说他不缺钱，不考虑上市。如今，眼见圆通、申通陆续登陆A股，拥抱资本。王卫自食其言，可见顺丰保住江湖地位的决心。